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正轩投资创始合伙人王海全:新能源行业的投资逻辑与机会

2021-08-23 17:42:06胡彦彬 16531

本文由毕友投研团队根据正轩投资合伙人王海全先生在毕友百鲲创投课第七十一期中的分享整理而成。

嘉宾简介:

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王海全先生, 长江商学院金融EMBA,北京大学光华学院MBA,中南大学化学系。1998年入职比亚迪,历任锂电池事业部计划部经理、生产部经理、副总经理,六西格玛管理专家,在锂电池行业具有16年的丰富工作经验。现任正轩投资创始合伙人、副总经理。

深圳市正轩投资有限公司成立于2003年6月,2010年起致力于高科技、创新型企业的投资,实收资本1.8亿元。公司旗下有正轩前海基金、正轩前瞻基金、正轩创投、正轩创客空间、迪创会等主体。公司大股东暨董事长夏佐全先生为比亚迪(股票代码:002594)创始人之一。

正轩投资是一家致力于高科技、创新型企业发展的投资机构,在先进制造、人工智能及机器人、新能源、新材料、半导体、航空航天等领域投资企业80余家(其中5家公司已成功上市),平均投资回报超过10倍,旗下管理的资产超过100亿人民币。未来十年,将在先进制造和机器人、航空航天、TMT、新能源、新材料、电子芯片与企业服务等领域加大投资力度。

主要观点:

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新能源领域作为近年来市场上最火热的赛道之一,结合到碳达峰、碳中和的节能减排目标,新能源、清洁能源会在接下来很长一段时间里都会是市场的宠儿。从二级市场的宁德时代超过一万亿的市值、比亚迪八千多亿的市值,到一级市场中的的中航锂电、蜂巢能源几百亿的估值,火热的市场给新能源赛道的企业带来了高额的定价。其中,在新能源赛道中的各细分领域里,不管是固态电池还是氢燃料电池,亦或是风能或者储能,都存在着几十甚至上百家创业企业,有一个很明显的趋势,那就是这些创业公司大多由行业巨头企业出来的高管、技术人员,高校专家学者以及海归团队发起成立。

谈到新能源产业,与大家生活息息相关且广受大众熟悉的就是新能源汽车,新能源汽车市场近些年发展非常迅速,其中包含特斯拉,蔚来、小鹏、理想等国内造车新势力,也包括各大传统汽车厂商都在发力新能源,这其中由于不同的技术路线又可以分为混合动力汽车、燃料电池汽车和纯电动汽车。

混合动力汽车是最先走入大众视野的新能源汽车之一,从最早量产的丰田普锐斯的高压混动系统到现如今各大品牌的48V轻混,混合动力汽车采用内燃机和电动机作为混合动力源,它既有燃料发动机动力性好、反应快和工作时间长的优点,又有电动机无污染和低噪声的好处,达到了发动机和电动机的最佳匹配。在目前的技术水平和应用条件下,混合动力汽车在电动汽车中仍然是最具有产业化和市场化前景的车型之一。

提到燃料电池汽车,其中最突出代表的就是丰田为首主推的氢燃料电池。其实,氢燃料电池的起步相当早,日本三大车企丰田、本田、日产也都曾是氢能源的积极推动者,多年来打下了深厚的技术基础。但是现实中我们可以看到,即使丰田借着东京奥运会下足了功夫展现氢能源的价值,也仍难以挽回汽车产业对氢能技术的信心。在大趋势已经确定了纯电方向的前提下,氢燃料电池市场空间小,制氢、储氢、运氢等环节又仍有技术瓶颈,同时成本层面也面临着很大的压力。值得注意的是,氢能技术在中国倒是发展迅速,诞生了一批由亿华通为代表的氢燃料电池企业,一些中国头部车企也在投入大量精力布局氢燃料电池技术。氢能技术的未来发展我们尚且不做判断,但从投资机构的角度来看,氢能技术的发展、落地、成熟还有相当长的一条路要走,而市场上大量的标的企业的高估值也让很多机构望而却步。

最后谈到今年最为火热的纯电动汽车。无论是特斯拉、造车新势力的蔚来、小鹏,还是吉利、比亚迪,亦或是传统豪强奔驰宝马奥迪,在政策的推动下,中国纯电动车在经历过数年的发展后正进入群雄逐鹿的时代。纯电动汽车的火热发展又带动了一批中国的电池产业公司的发展,从我们最常听到的宁德时代、比亚迪到中航锂电、珠海银隆,从三元锂电池到磷酸铁锂电池,再涉及到锂电池相关的正负极材料、隔膜、电解液等相关联的一整条产业链的上下游企业。在过去行业规模迅速发展快速扩张的情况下,产生了一批巨头企业,未来产业也会加速淘汰一批又一批落后产能。从投资和创业的角度来看,正如一开始提到的那样,大量的创业企业都是由行业巨头的技术人员、高校专家学者和海龟团队构成,同时需要大量的产业资源积累与资金支持,在这样一个高度资源聚集和资本聚集的行业中,创业难度可见一斑,这是投资机构重点考量的地方,也是创业企业、团队需要自我检视的地方。

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毕友说

总的来说,我国的新能源汽车产业的竞争格局已经初步奠定,无论是汽车主机公司还是核心的电池配套企业都已经积累大量资金、技术、市场的优势,“头部效应”已经显现,未来的竞争只会愈加激烈;但是从整个大的新能源行业来看,相当多的赛道都充满了想象空间与机遇,如何能在这股大潮中成长起来,创业者与投资人都需要经历重重考验。

整理:毕友投研团队分析师(产业升级方向) 胡彦彬