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力合科创冯志伟:长成独角兽企业背后的创投逻辑

2022-08-10 13:45:59小毕 2500

疫情打击之下,中国作为全球第二大经济体,仍然实现了2.3%的正增长,是全球主要经济体中唯一实现经济增长的国家。持续40余年的“中国奇迹”,让中国成为投资热土,那么中国未来的投资方向在哪里?投资中国科技独角兽的机遇和挑战是什么?2021年9月27日,毕友第十六届百鲲创投营深圳站,特邀力合科创的合伙人冯志伟,为我们分享长成独角兽企业背后的创投逻辑。

本期内容由毕友投研团队根据冯志伟先生的分享整理而成。

 

嘉宾的介绍

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冯志伟 力合科创合伙人

冯志伟先生南京大学学士、清华大学硕士、清华大学经管学院金融硕士行业导师。历任深圳市龙岗区创业投资引导基金董事长总经理,深圳松禾资本管理有限公司投资总监,深担保项目经理,管理了红土星河、松禾创新二号、众微首润、力合天使、创东方富润、高特佳睿智等股权投资基金,龙岗引导基金曾获清科TOP20引导基金排名。成功案例:云天励飞、矽电半导体、文化长城(300089)、骆驼股份(601311)、光启科学、光峰科技(688007)、德方纳米(300769)、东皋膜等项目。

资本机构的介绍

深圳清华大学研究院是深圳市政府为改变三来一补加工业现状,提升产业科技竞争力和清华大学于1996年设立的产学研机构。深圳市力合科创创业投资有限公司是旗下专门负责基金管理与股权投资的专业管理机构。

公司以股权投资和产业服务为手段,为科技成果转化、科技企业孵化和科技产业升级提供专业化金融服务。公司管理团队历史累计管理基金规模超过100亿,出资人包括各级政府引导基金、国家级金融机构、国内上市公司及实控人家族和国内外知名企业家。依托于清华研究院成熟的产学研孵化及全球技术转移体系,具有丰富的技术专家团队资源及高水平的科技项目。

 

主要内容:

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一、中国科技产业的现状

1.科技产业稳定成长

我国高技术产业企业数量整体呈现增加趋势,自2000年的不到一万家增加到2017年的超过三万家。

高技术产业的主营业务收入自2000年来均保持每年增加的趋势,从2000年的一万亿元增长至2017年的超过15万亿元。

高技术产业的利润也保持逐年增加的趋势,自2000年的673.5亿元增加至2017年的超过一万亿元。

高技术产业新增固定资产呈现快速增长的趋势,2017年达到15609亿元,近五年其增速水平基本处在20%左右。

2. 科技企业研发投入稳定增长

3.科技企业专利数稳定增长

4.鼓励专精特新

现在从中央到地方都在支持服务专精特新企业

①“专”是指采用专项技术或工艺通过专业化生产制造的专用性强、专业特点明显、市场专业性强的产品。其主要特征是产品用途的专门性、生产工艺的专业性、技术的专有性和产品在细分市场中具有专业化发展优势;

②“精”是指采用先进适用技术或工艺,按照精益求精的理念,建立精细高效的管理制度和流程,通过精细化管理,精心设计生产的精良产品。其主要特征是产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理;

③“特”是指采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料研制生产的,具有地域特点或具有特殊功能的产品。其主要特征是产品或服务的特色化;

④“新”是指依靠自主创新、转化科技成果、联合创新或引进消化吸收再创新方式研制生产的,具有自主知识产权的高新技术产品。其主要特征是产品(技术)的创新性、先进性,具有较高的技术含量,较高的附加值和显著的经济、社会效益。


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二、投资中国科技独角兽的机遇

1.制度红利

①2021年3月,第十三届全国人民代表大会,李克强总理代表国务院向大会做政府工作报告;

②2020年工作回顾提及:大力促进科技创新,产业转型升级步伐加快。建设国际科技创新中心和综合性国家科学中心,成功组建首批国家实验室。“天问一号”、“嫦娥五号”、“奋斗者”号等突破性成果不断涌现。加强关键核心技术攻关;

③十四五时期主要任务:坚持创新驱动发展,加快发展现代产业体系。坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。统筹推进传统基础设施和新型基础设施建设。加快数字化发展,打造数字经济新优势,协同推进数字产业化和产业数字化转型,加快数字社会建设步伐,提高数字政府建设水平,营造良好数字生态,建设数字中国;

④2021年重点工作:一、提升科技创新能力。强化国家战略科技力量,推进国家实验室建设,完善科技项目和创新基地布局。实施好关键核心技术攻关工程,深入谋划推进“科技创新2030—重大项目”,促进科技开放合作。加强知识产权保护。基础研究是科技创新的源头,要健全稳定支持机制,切实减轻科研人员不合理负担,使他们能够沉下心来致力科学探索,以“十年磨一剑”精神在关键核心领域实现重大突破;

⑤资本市场助力:注册制科创板的开板,创业板注册制的落地,新三板北交所新政——促进科技企业的融资退出通道。

2.工程师红利

①2020年,中国科学技术协会、中国工程院、中国联合国教科文组织全国委员会3月4日联合发表文章称,当前中国每年工学类普通本科毕业生超过140万人,工程师红利已取代人口红利,成为推动中国经济高质量发展的重要力量;

②在“工程师红利”下,中国创新发展持续发力,新动能快速增长,突出领域有:信息电子产业、半导体、人工智能、新材料、新兴装备、生物医药医疗、航空航天等;

③“工程师红利”的积累,正推动中国产业的转型与升级;“工程师红利”,包括:进口替代、技术转移的机会;国际同步甚至引领的机会,例如生物医疗;中国品牌崛起,消费类电子产品。

3.政府全方位支持

①财政、税收优惠:研发加计扣除、所得税优惠、专项财政资金、专利补贴;

②资金支持,国家大基金:集成电路基金、新材料基金;

③地方政府,招商引资,房租补贴、人才安置,投资支持。


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三、投资中国科技独角兽的挑战

1.科技投资周期较长

科技创新需要日积月累和长期持续攻关;科技创新过程中面临的不确定性较大,需持续投入和支持;科技投资需要具备一定的科学素养和专业知识。

2.政策法规不完备

知识产权保护政策的不完善,执法力度不够,专利侵权,商标侵权时有发生;商业费用回扣等灰色支出妨碍公平有序的市场竞争,阻碍新技术新产品的快速发展。

3.企业家偏科不规范

中国科技企业的企业家,一部分在科学研究上具备非常强的能力,但在企业运营上有短板;合伙人文化比较缺乏;还有一部分企业在在行为操守方面是不规范的,山寨抄袭情况时有发生。


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四、投资中国科技独角兽的策略

1. 太阳能光伏

经过10多年的发展,到2019 年,中国硅料、硅片、电池片、组件占全球的产量占比分别为 67%、98%、83%和 77%。第一代明星企业无锡尚德,江西赛维等前浪,前赴后继,隆基股份,阳光电源等为代表的光伏终成为全球优势行业。

2.新能源汽车

全球新能源汽车销售量从2011 年的5.1 万辆增长至2020 年的324万辆,在新冠疫情背景下,对比2019年增长43.36%。

2020年,中国新能源汽车销量136.7万辆,之后为德国(40万辆)、美国(30万辆)、法国(20万辆)和英国(20万辆)。

3. 锂电池

宁德时代:2011年成立,2020年动力电池产能全球市占率25%。2020年收入预计超过500亿元。技术创新能力(研发人员5364人)+成本控制能力。

4.化学原料材料

万华化学:1979年成立,2020年MDI产能全球市占率28%。2020年收入734亿元(2001年上市,收入5.7亿元)。每年研发支出超过10亿元。

五、独角兽案例分享

华大基因(300676):10年从华大农业克隆猪开始,再到估值100亿做唐氏筛查业务,到市值400亿,基因测序龙头。

光峰科技(688007):10年从一个激光旋转方式散热开始创业,从5亿估值到市值100亿。

德方纳米(300769):12年1亿估值到市值400亿元。从Goodenough的专利开始,到全球磷酸铁锂正极材料龙头企业。

杰普特激光(688025):7年1.35亿到市值35亿,从光纤到光纤激光器,激光加工设备。

云天励飞:5年从1亿估值,到最近估值50亿,成长为科创板刚过会。是国内第一家兼具AI算法平台、AI芯片平台、大数据平台等AI关键技术平台的独角兽企业。


毕友说:

改革开放以来,中国经济经历了40余年的高速增长,1979-2019年平均增长9.4%,GDP占世界比重从1.8%提高到16%左右,经济体量大,持续稳定增长,中国成为过往的全球投资热土。过去土地、劳动力等生产要素是重点投资标的;现在的创业者与投资者们倾向于结构转型,更重视发展质量,更重视科技创新;展望未来,工程师红利、制度红利和科技红利存在巨大潜力,但其中的机会与挑战并存,需要入局者准确判断、及时行动。