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青橙资本创始合伙人:坚定技术创新,坚守价值投资

2022-04-21 16:37:15陈香莉 1642

科技推动社会进步,改变我们的生活方式,为什么说看好科技创新,我们为什么坚信科技赛道是中国未来最具发展潜力的创业投资领域呢,那么科学技术如何与商业相结合,技术又怎么改变我们的生活方式,针对此领域投资方向和背后的投资逻辑又怎么去把握呢?毕友百鲲创投课特别邀请到了青橙资本的创始合伙人张云鹏先生,在线为毕友社群的创业者们围绕科技领域的行业情况和未来投资机会,以及背后的投资逻辑等进行分享。

嘉宾简介

1、嘉宾的介绍

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张云鹏、青橙资本创始合伙人,西安交大工学学士,中科院广州能源所工学硕士,北京大学光华管理学院EMBA,深圳市工商联第八届执委会理事,投中信息2020年度中国天使投资人 TOP30,《融资中国》2017年度中国股权投资杰出创新人物TPO30,《融资中国》2017年度中国股权投资杰出创新人物TOP30,南山区创新导师。

2004年进入风险投资行业,主导投资过的项目有: 杰普特(688025)、方邦股份(688020)、德方纳米(300769)、奥瑞德(600666)、科隆股份(300405)、迪森股份(300335)、西陇科学 (002584)、骆驼股份(601311)、达意隆 (002209)、领星网络、近邻生物等

2、资本机构的介绍

深圳市青橙资本股权投资管理股份公司成立于2016年,是一家专注于技术创新企业的早期投资机构,秉承“专注早期创新技术投资,以价值投资为根本,趋势预判,前瞻布局”的投资理念,坚信科技改变世界,致力于发现并成就伟大企业。

合伙人团队共事超过10年,拥有共同价值观,具备深厚的专业背景和丰富的投资管理经验,曾投资完成过多个IPO/收并购项目。团队成员来自于北大、西安交大、约翰霍普金斯、拉夫堡、华为等名校名企,拥有理工、金融、法律、企业管理等多元背景。

目前旗下的基金管理规模超过20亿,已领投超过90家企业 ,包括杰普特、圣元环保、海目星科技、盛弘股份、领星网络、乐聚机器人、创鑫激光、至本医疗、爱仕特、微知卓、汉朔科技、斯坦德等行业领先企业。


主要内容

一、技术创新推动社会变革

首先张总从投资角度分享到为什么投资人那么关心技术创新,因为核心是技术创新推动社会变革,从整个人类的发明史,其实就是技术创新来推动的。从钻木取火到种植水稻再到蒸汽机的发明和计算机的出现都一定程度上推动了社会的发展和进步。所以从这个角度,只有拥有技术创新,才能拥有更高额的回报。

那么技术创新跟我们的生活又有怎样的联系呢?像我们现在看新闻用的是新浪、搜狐和网易,电商用的是阿里巴巴和淘宝,包括我们还用到比如滴滴、蚂蚁金服和小米。这些产品更多是依靠代码的开发,形成平台从而别人很难复制。但是严格意义上来说在技术上并没有特别大的突破,本身技术含量不强。技术创新通过商业化来实现应用,如果没有宽带技术,那么就没有新浪、搜狐和网易的出现,如果没有3G、4G的技术出现,那么滴滴、蚂蚁金服和小米也会缺乏这样的底层基础技术支持,也没办法提供衍生性的服务。这些互联网产品本身不是技术创新的代表,但是如果没有通信,时代波澜壮阔的技术大进步,也不会有后面的技术商业化应用。实际上跟我们生活相关的应用,如果没有底层的技术做支持,也就不会有今天那么多互联网产品的应用。包括未来3-5年,VR AR 元宇宙怎么发展,如果没有5G的推动,单靠现在的4G 元宇宙发展也很困难。像高清数据传输,无限传输很多技术方面的东西很多解决不好,就很难通过商业化来进行应用。

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二、伟大的企业推动了社会进程

像当年最早福特的出现,,如果你问当时的人需要什么,他会告诉你说需要一个更快的马车,而不是汽车,真正伟大的企业推动社会进程,是超越了我们的认知。再比如苹果智能手机的出现,也是如此,当功能机最强的时代,如果没有苹果手机把产品进行改变升级,也就没有后面波澜壮阔的移动互联网历史,包括整个智能时代的到来都会推迟。就是因为智能手机改变了我们的技术形态,手机变成了小电脑,从未来来看,谁能够推动技术的发展,现在来看是马斯克的SpaceX 太空探索。他在太空的推动,在我们看起来是非常吸引人的,我们整个社会的推动,其实就是通过技术创新。技术创新通过商业化通过企业来推动社会的进步。从时代的进程来看,1995-2000年 那个时候投的主要是互联网,像8848,还有就是消费品,蒙牛伊利呀 2000-2010年投的腾讯、七天酒店等这些技术创新还不是最重要的投资标的,从2010-2015 我们也能看到滴滴、阿里巴巴、金蝶、中兴国际在内的科技企业也进入了投资人的视野,2015-至今,从硬科技方面,投资机构投的最火的项目像商汤、蔚来、华大基因,移动互联网字节跳动等优秀的项目。

从金融市场20年来看科创板的推开,注册制的推开都是给我们的硬科技企业,带来了春天,现在也是投资硬科技时代最好的时机。硬科技得到了官方和民间的认可,那么我们现在处在一个怎样的时代呢?是一个最好的时代?也是一个最坏的时代?

张总这边继续接着进行了分享,我们现在做硬科技投资是不是一个最好的时候,现在硬科技投资怎么投资?现在重点分析这个方面,现在近代中国缺席了现代社会的进程,我们在写八股文参加科举考试的时候,那个时期也是欧洲工业化革命的开始,从蒸汽机,电话电动汽车革命,中国也就是在清朝后期我们严重落后于世界,传统大国身份的缺失,都是从清朝开始的,近代中国崛起了整个社会化的进程。这也造成了我们在今天,还同样落后于世界先进的发达国家,我们跟美国、英国,跟世界最顶级的国家,在技术科技领域,还有很大的差距。当然我们也在很多领域进行了反超。

另外国力提升如何显现的呢?——从专利申请量来洞见创新影响力

现在是投资科技创新最好的时候吗?我们虽有差距,但是我们总体国力来说也有巨大的提升,从专利申请量上面有所体现,世界知识产权(WIPO)发布最新的年度报告显示,2016年中国的全球专利,商标和工业品外观设计申请量再创新高,其中,由中国受理的专利申请量超过美国,日本、韩国和欧洲专利局的总和,名列世界第一,中国专利申请增量占全球总增量的98%。

在1978-2018 黄金四十年来,以往是靠勤奋就可以挣钱,而当今中国GDP增速放缓,不仅要勤奋,还要找对方向,使对劲儿。2022年,很多企业都不容易,现在经济下滑,倒逼实体经济创新。这也是我们坚持科技创新最重要的一个理由 。我们现在经济增长模型变了,不管哪个人,不管是从事哪个行业,不管是投资实业还是高科技产业,都记住一句话:如果说你走的路不对,生产效率不高,你干的越多,赔的越多可能死得越快,所以不创新,就等死。

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三、技术创新促进经济结构转型

技术创新到底能给我们带来哪些东西?技术创新本质是否带来效率的提高或者成本的下降,或者带来质量上面的提升。如果不能带来这三个方面的提升,技术创新就是伪创新。技术创新一定要有输出,看是否改善了我们的生活质量,或者改变了经济的增长结构。没有输出,就谈这个技术含量多么高,例如,一个技术性产品价格高达上万,但是很多人用不了,如果太前沿了,也不适合做投资。技术创新一定要带来商业上的成功。

接着张总分享了几个之前投过的一些案例,技术创新可能带来产业革命。

微知卓在上海,是做体外器官的,让肝衰和肝癌的晚期病人,在换肝过程中能够存活下去,通过临床试验和数据,很多肝病患者都不用去换活体肝了,总而言之,都带来了巨大的产业革命。同时在中国和美国申请了临床,这是一个带来产业革命的项目。

接着第二个分享案例是杰普特光电,这个公司已经在科创板上市了,那他具体做了什么呢?它带来了增量市场,什么叫增量市场,我们手机屏幕打开,无论你是在白天还是晚上,比较暗的时候,打开后屏幕的亮度会调整到你最适合的亮度,会根据环境的情况来调整亮度,但是为什么现在不调节,是因为杰普特光电有一个激光传感器,用于探测环境光的变化,进行自动调节屏幕的亮度变化。在这个前面没有这个市场,它做的是增量市场,他不是跟别人抢市场,而是做一个之前没有的市场,给消费者手机使用体验带来极大提升。

技术创新要带来实实在在效率的提升,像现在斯坦德机器人,我们不要去谈机器替代人的概率,比如花20万买你的设备,我用你的设备能赚40万回来,那么这个生产资料是帮你赚钱的,那么这个生意模式就是成型的,现在可以看到自动驾驶概念特别火,未来车能够自动驾驶,但是有一点,在特定场景的自动驾驶已经开始了,什么叫特定场景的自动驾驶呢?在一个封闭的空间内,我们的路线是可以制定的,在车间里面,什么时候进来。在车间里面我们自动驾驶已经实现了,带来的效率的提升,做的仓库解决方案,做到了不但提升效率,因为传统仓库高度太高,人以及梯子上不去,就可以通过自动驾驶小车和超高叉车,可以让仓库比之前多更多的货物存储,效率也比之前高,所以技术创新一定要带来第三点,关于产业和经济的结构转型升级。

四、新木桶原理理论

对于技术创新有一点,很多项目都是属于前期的,在早期对股权投资不需要,但是在后期就是偏PE了,对投资人就没有那么需要了。张总这边有讲到木桶原理,传统的木桶理论是盛水量多少往往取决于短板 ,这是传统的木桶理论,那么也对应着一种新木桶原理,比如你的优势、整合能力、你的劣势和基础能力的情况。如果你一个项目IPO了, 早期项目有两个设计到的因素就可以投了,因为早期成长起来的,如果成长到中后期,这个时候对投资人的需求就不是那么迫切了,而且估值也很高了,比如2000万-5个亿 早期投价值会更大,对投资人来讲,挣钱的倍数也会更高,对于早期项目,我们必须得接受项目的不完美。我们一定要对创始人做评估,一定要用发展眼光看待,不能用静止不动的眼光来看这个项目,可能我们会损失一些机会,最早的项目大多都是业务不规范,很多项目也都是业务驱动型,其实可能企业很多规范性上面都有缺点,认为未来能把短板补齐,那我们就可以投这个项目,如果认为补不齐,那就不投了。所以在这里就是投资理念运用新木桶原理,不用等到五个板全部齐了再投。其实这个时代变化非常快,我们每个人都在变化、技术在变化、产业环境在变化,我们要清楚不变的,拥抱变化的。

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五、清楚不变的,拥抱变化的

要明白这么多年什么不变,什么是变化的,比如,我们每个人都是个体,创始人的性格是很难变的,如果你投这个项目的时候,你不认可这个项目创始人的性格,你期待在投资以后通过教育来改变,这是很难的,创业者见到投资人的时候,都是三十岁、四十岁甚至更高了,我们还想着去改变性格是很难的,再者,价值观是很难的,每个人的价值观,对事物的看法是很难改变的,如果你碰到一个人跟你的价值观不一样,那也就不要投了。第三个就是专业知识很难改变,比如你学物理的,很难懂消费品,这也是相对的,比如一个人想做智能驾驶,但是却没有相关的知识,这也是不能投的。

什么能变呢?就是产品能变,张云鹏先生分享说投了很多项目,比如之前投过的智能机器人,对事物的认知是有局限的,比如最先对产品的定义错了,或者需求判断错了,就不用一条路走到黑,可以灵活调整。比如我同样做人工智能的产品,但是产品类别不一样,所以产品是可以根据实际情况灵活改变的。

比如很多技术出身的人,对商业环境的认知不够,在这些方面,见过很多优秀的创始人成长的很快,原来也许只是没有涉猎这方面的知识,并不是说这些方面做不到。所以你只要给了他们担子和机会,他们会成长的很快,做投资人,我们的成长速度远远落后于企业家的成长速度,成长是一个很关键的问题,还有就是机会,有很多稍纵即逝的机会一定要把握住,美团做团购,但是从团购平台来看,真正想要把团购估值做大的,很难。包括字节跳动,最早做的是今日头条,实际上现在呢字节跳动的抖音短视频占据了更大的商业版图,这两个是互联网的例子,那么技术创新呢?地平线目前在芯片企业里面,估值是最高的,是最受资本青睐的,我们从不变的目标来反推过程,我们投资的目标就是为股东挣钱,为社会创造价值,企业的本质就是创造价值和提升效率。所以在技术创新中,要清楚变与不变,清晰不变的,拥抱变化的。在这个过程谋取商业成果的最大化。

这里技术创新又有个问题,就是从0到1和1到100的问题,我们可以见到很多科研工作者,他很有发明创造能力,能创造电话,能够发明出来电脑和很多产品,但是没有能力把产品进行产业化。其实从0到1是创造,从1到100才是生存。从0到1和从1到100完全是两回事儿,这两个都是很重要的,我们不能只盯着从0到1,这里面就是技术性最大的一个坑。可能就不具备1到100的能力,他的产品可能就是曲高和寡,不具备推向市场的能力。要不仅能做到从0到1 还能做到从1到100的企业家,那么我们就要特别注意这样的企业家。

六、技术创新要满足市场需求

张云鹏先生分享到,比如这个村子里面,一个人会杀龙,一个人会杀猪,你问我是投杀龙的还是杀猪的,我会投杀猪的,可能你会觉得搞笑,谈了半天技术问题,你说杀猪,因为龙听起来技术含量很高,但是在实际生活中,谁见过龙,可以说在人类世界里,就没有龙,一个技术创新是没有市场需求的技术创新,终究会被饿死的,张总说到:专利≠技术,技术≠产品 产品≠市场 市场≠收入 收入≠利润  每个转化从40%-80%的转化率这个机率有多难,成功是小概率事件,技术创新一定要满足市场需求,但是技术创新不是喊口号。

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七、技术创新要遵循客观规律

“科学的发展的实际过程是一个进化与革命,积累与飞跃、连续和中断的不断交替的过程,科学发展一般经历四个时期”,(1)前科学时期、(2)常规科学时期、(3)反常和危机时期、(4)科学革命时期。

哥白尼提出日心说就是“反常”我们现在经常听到别人卡我们的脖子,当反过来别人被我们卡脖子的时候,就证明我们的实力很强了,但是现在还是很多方面都落后于发达国家。技术创新也是这样的,我们知道项目的风险但是不代表我们不投项目,所谓巨大风险,也面临着巨大收益。要清楚的知道项目的风险,进行综合评估。不要因为认知不够,不清楚潜在的风险。在技术创新上面要做详细的尽调。包括团队的搭建,有些人将PPT讲得很好,但是不是也能够做的好呢?有风险不可怕,可怕的是我们不知道,我们要提高自身对风险的判断。比如2015年之前餐厅送菜机器人20W一台,现在这个送菜的机器人已经降到2万一台,还可以租赁,根据第一性原理,从20万降到2万,这些元素级别根本就是原材料的成本,很多产品是划时代的,通过一代人一代人的努力,会将成本进行控制和下降。像德方纳米 500亿估值做的是正极材料,随着成本下降,形成产业化。

最后张总分享了一段话很受用,以天为单位看收益的人 相信的是奇迹和运气 以年为单位瞄准收益的人 相信的是天赋和能力 以3-5年为周期规划财务的人 相信的是胆识和眼光 以10年为单位思考财富的人 相信的是常识和复利 以更长周期看待财富的人 相信的是时代和命运 。

前面讲到的道理其实都很容易懂,但是我们依然过不好这一生。投资人最难做到的就是知行合一,很多人不会脚踏实地去做,会被短期的利益诱惑走。虽然知行合一很难,但要我们要坚定不移的去做,就像 我们要坚定技术创新,坚守价值投资。

青橙资本致力于投资技术创新型企业,近八成被投企业的创始人来自于海内外名校名企,具有硕士、博主的学历背景。投科学家+企业家结合的人,之前投过的德方纳米市值从一个亿到 500亿的市值,500倍的投资回报。青橙资本也希望用资本赋能优质早期项目发展,推动项目发展,坚守以价值投资为根本,趋势预判,前瞻布局”的投资理念为企业赋能,助力企业腾飞!


毕友说:

科技领域赛道的发展,随着国家经济的快速发展,科技也会不断发展迭代,可持续性较强。所以有着巨大的发展潜力,但是在创业投资中,也需要找准方向,构筑自己的技术壁垒,以及企业创始人的格局是否远大,团队是否强大,这些都是关乎企业发展存亡的关键。从投资角度来看,我们要清楚哪些不变哪些是变化的,清楚不变,拥抱变化,科技改变我们的生活,推动社会进步,加快经济结构的转型升级。我们看好科技未来的发展,也坚信我们国家的科技水平会不断突破和飞跃,上一个新台阶,未来我们拭目以待。