资产配置的原则与方法

央行七个月内连续三次降息，两次降准，各类固定收益理财产品的收益率应声下降。眼看钱袋子要缩水，普通投资者该怎么办？理财是刚需，途径有很多，按照风险和收益等级从高到低可分为战、攻、防、守四大类。无论您钱多钱少，四类资产都应该配置一点，只不过每类的比例因人而异。那么，时下四类资产中最好的选择分别是什么呢？

在风险分散的情况下，最大程度获得来自全球多资产类别的收益，这一事实已被全球大型投资机构多次验证。但是，如何支撑这个投资逻辑，为投资者落地资产配置理念，生成相应的产品，却是市场上极度稀缺的。宜信财富近日发布《2017年资产配置策略指引》，提出资产配置“黄金三原则”——跨地域国别配置、跨资产类别配置、以FOF的方式超配另类资产。

从全球宏观环境来看，金融危机过后的数年中，多轮宽松政策和发达国家经济复苏疲软，导致全球资金竞争激烈、投资回报不断承压，在未来相当长的时间内，投资环境将维持“低增长、多动荡”的新常态；从国内情况看，在全面“资产荒”背景下，高净值人群的资产配置面临前所未有的挑战，而持续震荡的市场环境更让投资者饱尝“山穷水尽疑无路”之痛。与此同时，“全球资产配置”的声响不断涌现，并逐渐成为当下财富管理的主题。

在“黄金三原则”的指引下，宜信财富就今年的资产配置给出如下建议:最佳资产配置比例为现金和国内固定收益30%以内；资本市场20%；房地产20%；私募股权20%－30%；海外私募信贷5%－10%；保险保障5%－10%；增持私募股权、资本市场、房地产、保险保障类资产；初步配置海外私募信贷类资产；优化固收类资产。在“资产荒”背景下，若希望投资组合继续实现超过10%的回报率，一方面，投资者要进行全球配置，分散风险，投资领域涉及各个类别资产；另一方面，要践行长期投资，以中长期的投资逻辑进行全球配置。

一、高风险、高收益之战

新股打不着，次新股也不错

去年12月以来，A股市场步入一轮新的牛市格局，在二级市场持续火爆的同时，一级市场也备受关注。由于新股发行方式重大调整，新股发行价格不再受到行业属性和二级市场热度的影响，从而在本轮牛市中，为参与一级市场申购的投资者提供了丰厚的回报。例如暴风科技在一个多月的时间内股价从1位数飙升至3位数。然而对于资金量有限的小散户来说，随着更多机构投资者入场打新，小散户的新股中签率不断下降。5月13日公开发行的田中精机的公告显示，其网下最终发行数量为166.8万股，占本次发行数量的10.0%，网上发行的最终中签率仅为0.1236%。

与可望而不可即的新股相比，已经上市一段时间的次新股正在成为小散户的新宠。统计显示，去年新股重启以来上市的前100只个股，今年3月1日至5月13日，平均涨幅已超过70%。在二级市场中长期稳中有升的背景下，次新股将成为未来相当长一段时间内重要的可持续性投资机会。

股民在选择次新股时，不妨参考以下五项原则：一是上市时间较长，筹码经过充分换手，股价基本实现软着陆，不会再出现上市初期的暴涨暴跌走势；二是2015年一季度主营业务收入和净利润都有明显增长，最近3年净利润复合增长率较高，基本面经得起考验；三是机构关注度高，最近3个月有机构调研，或有券商发表研究报告进行推荐；四是在散户中的关注度也较高，股价上涨的群众基础较好；五是技术形态良好，均线系统呈多头排列，近一个月来，走势相对温和，累计涨幅不大，存在加速上涨的可能。申万宏源在最新的研报中推荐中科曙光、龙马环卫、登云股份、禾丰牧业、东易日盛、国祯环保、博世科、龙韵股份、好莱客、北部湾旅、共进股份、富临精工、春秋航空等29只股票。

相对于“打新”，通过二级市场买入次新股的风险显然更大了一些。新股发行时，其市盈率目前大都控制在23倍以下，经过上市初期的连续上涨，市盈率已经大幅上涨，因此对于次新股的投资还需更加谨慎。

二、中风险、中高收益之攻

互联网理财移情指数基金

虽然目前A股市场估值较高，但短期震荡压力仍在，个股结构分化也将持续，赚了指数不赚钱的局面将长期存在。即便投资人有很强的风险承受能力，也不妨分散一部分投资风险适当配置基金。

牛市不改的前提下，股基中最稳健的当然是赚了指数就赚钱的指数型基金。如今，除了华夏、嘉实、博时、汇添富、易方达等老牌公募基金公司的指数基金产品之外，投资人还可以选择互联网公司发行的指数基金。2014年百度理财推出业内首款策略型互联网理财产品百发100指数基金，在A股牛气冲天的背景下，其收益率一举把其他互联网宝宝们甩出了N条街。于是今年多家互联网公司纷纷发布自己的指基产品。4月初，支付宝携手老搭档天弘基金推出了股票型理财产品——天弘沪深300指数基金和天弘中证500指数基金，两款理财产品名为“容易宝300”和“容易宝500”。“容易宝300”跟踪沪深300指数，10元起购，支付宝将其称为“保本基金”。“容易宝500”则跟踪沪深两市中的500只小市值公司股票。延续了互联网理财低费率的传统，两只基金的申购费率0.3%、赎回费率0.05%、管理费率0.55、托管费率0.1%。5月12日，腾讯理财通与易方达携手推出了ETF指数基金产品，跟踪的也是沪深300指数。作为前期促销，理财通5月26日15点前申购的投资人可以免除申购手续费。

除股基之外，“全攻全守”的混合型基金也可以考虑。混合型基金仓位灵活，基金经理可以最大限度操作，因此投资人在挑选混合型基金时要特别关注基金经理团队，基金经理的履历、从业年限以及熊市、牛市不同时间段的业绩表现都很重要。

三、低风险、中低收益之防

银行理财VS互联网宝宝

降息后一线城市银行存款利率大面积调整，理财产品利率下降也是迟早的事情。目前银行理财的平均预期收益率已降到5.1%，下半年“破5”应该是大概率事件。同样，主要投资于货币市场的各类“宝宝”的收益率也进入下行通道。不过，这两类产品均属于保本的低风险产品，且可随时赎回的“宝宝”灵活性很好，因此在低风险品种中性价比较高。

进入5月份以来，银行理财产品的平均预期收益率已经连续两周处于下降状态，其中5月的首周环比下降了0.06个百分点，第二周则继续微幅下行0.03个百分点。根据第三方理财监测机构普益财富的数据，5月9日至5月15日，61家银行共发行了738款理财产品，发行银行数与上一周持平，产品发行量减少74款。保本浮动和保证收益型理财产品共173款，市场占比为23.44%；非保本型理财产品共565款，市场占比为76.56%。

欲寻觅高收益银行理财的投资人只能将目光投向小银行。例如南京银行北京分行，面向新客户推出预期年化收益率为6.06%的非保本理财，起购金额10万元，期限358天，募集期为5月14日至5月20日，预计到期收益5943.78元。包商银行5月20日发售“超级星期三鑫喜汇嘉”，预期收益率高达6.5%，10万元起投，投资期限370天。

四、极低风险、低收益之守

买国债图安稳

作为稳健理财的一大选择，国债一直受很多市民的喜爱。股票可能赔本，银行可能倒闭，但国债的风险几乎为零，而且提前兑取国债损失的利息较少。因此每月10日国债发行日的早上，银行门口都有老年人排队。

央行5月11日降息的同时也下调了国债利率：3年期票面利率从4.92%降至4.67%，5年期票面利率从5.32%降至5.07%。不过国债利率再低，也比存定期强些。而且投资者提前兑取按实际持有时间和相对应的分档利率计付利息，具体为：从购买之日起，持有时间不满半年不计付利息，满半年不满1年按年利率1.41%计息，满1年不满2年按3.14%计息，满2年不满3年按4.16%计息；5年期国债持有时间满3年不满4年按4.66%计息，满4年不满5年按4.8%计息。然而如果投资人提前支取定期存款，在大多数情况下只能得到0.35%/年的活期利息。

储蓄国债分为凭证式和电子式两种，主要区别在于付息方式：凭证式国债到期一次性付息，电子式国债每年付息。形式上的区别是凭证式国债有一纸凭证，电子式只记录在账户中。目前电子式国债较受欢迎。财政部6月10日将再次发行电子式国债。作为最安全的理财选择，无论年轻人还是上年纪的人，都可以适当配置。

资料来源：上海金融报、北京晚报等综合整理