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金融探索之资产管理:资产配置绝佳工具——母基金(FOF)

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  毕友一言:

  如果你渴望得到某样东西,你得让它自由,如果它回到你身边,它就是属于你的,如果它不回来,你就从未拥有过它。──《基督山伯爵》

金融探索之资产管理:资产配置绝佳工具——母基金(FOF)

  诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说,“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。其实大多数投资人都明白,资产配置的重要性要远大于具体投资品种选择的重要性,但能将这个理论付诸实践并获得收益者却并不多。现实生活中,大多数人总尝试着在茫茫股海里挑出几檔绩优股当做投资,期望获得好的收益及资本增长的机会,却总是在起起伏伏的股市中承担巨大的风险和损失。

  由宜信财富和哈佛大学及麻省理工学院金融教授RandolphCohen共同发布的《2016全球资产配置白皮书》中提出了“资产配置黄金三原则”,即“跨地域国别配置”、“跨资产类别配置”和“以FOF的形式超配另类资产”。而落实”黄金三原则”时,最好采取“三步走”的方法,循序渐进,更为稳健:第一步,投母基金;第二步,投基金;第三步,直接投企业或者单一项目。

  其中,踏出资产配置第一步的母基金(又称为FOF),是个人投资者进行资产配置、借力机构投资者的最佳工具。特别是超配另类资产,一定要从FOF开始。包含全球知名的耶鲁大学捐赠基金、加拿大教师退休基金等规模庞大的机构投资人,早期超配另类资产的方法,也是先透过投资FOF间接投资另类资产,直到熟悉了这类资产后,才开始投资单一基金,进而到单一项目的投资。

  什么是FOF?

  FOF(FundofFunds)又叫做母基金或是基金中的基金,FOF的投资标的不是具体的项目,也不是具体的企业,而是”不同基金组合”,所以我们称之为母基金。投资母基金等于一次投资“一篮子基金”的组合,能有效降低风险,提升投资效率。

  FOF起源于1970年代的美国且发展迅速,国内在2005年就开始了FOF投资,伴随私募基金的大力发展,进入了FOF发展的黄金十年。

  FOF的种类

  FOF(母基金)根据其投资的子基金种类可分为私募股权投资母基金、投资于股票、债券等资本市场的资本市场投资母基金、房地产投资母基金、对冲基金投资母基金、及其他资产类别投资母基金。宜信财富提供的FOF种类多元且齐全,包含:私募股权投资母基金,资本市场投资母基金,房地产投资母基金、信贷资产投资母基金、多策略综合母基金。

  其中,私募股权母基金同时扮演了普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)的双重角色:面对投资者时,FOF充当普通合伙人角色,为投资者管理资金并选择私募基金进行投资;而当面对创投基金、并购基金和成长基金等私募基金时,FOF又充当了有限合伙人的角色,成为各类私募基金的投资人。

  投资FOF的理由

  1、降低门槛。FOF为合格的个人投资者开放了参与优质基金的可能性,降低了个人进入优质基金的门槛。以私募股权基金为例,国内外优质私募股权基金普遍设立较高的起投金额,且主要跟机构投资者交易,个人投资者难以直接参与投资。FOF聚集起合格的个人投资者的资金形成一定规模,由专业的FOF管理机构进行管理,成为市场上受欢迎的专业机构投资人,并代表所有合格个人投资者与基金管理人商谈,进入优质的标的基金,获得更优的投资条款。

  2、分散风险。一次投资两三百万到一只基金的风险是相对高的,而FOF将资金向下投到了一组子基金中,这些基金又分别持有若干企业或者不同的策略,从而一支FOF所间接参与的企业可能有上百家之多,策略可以是多元的;同时,FOF覆盖不同行业、地域的企业,能够高效地分散系统风险,提高投资资金的安全性,当投资者缺乏专业投资能力时,投资FOF是最低风险的选择。

  3、专业筛选。单只基金的业绩表现受时间、项目、地域、市场变化和基金经理能力等诸多因素影响,有不同的风险特征。FOF作为专业机构投资者可以全面地获得所需要的信息并进行综合的判断,透过专业化和纪律化管理,长期追踪和积累行业里众多基金的历史数据,高效筛选,优中选优,可以更大概率挑选到优质的基金管理人,降低对标的基金的筛选错误,并提高整体回报。

  4、科学配置。母基金通过科学配置组合,选择不同投资策略及主题的基金和项目,覆盖不同的行业、地域和投资团队,帮助投资人有效分散投资风险。同时FOF管理人可以通过资产的再平衡达到动态的组合优化,并向投资人及时提供信息,做出专业报告,评估资产组合风险。

  FOF如何做资产配置

  FOF(FundofFunds)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。所谓资产配置,要紧的无非两个问题,投什么领域,怎么投。FOF正好可以解决这两个问题。

  FOF基金经理的主要任务是做大类资产配置,也就是由他们根据宏观经济走向来决定投什么资产类别的基金,比如股票基金、债权基金,期货基金,亦或是不动产基金,每种基金应该配备多少比例。

  然后,FOF基金经理还会做类别资产配置。在FOF里,这个类别资产主要指的是某大类基金下的细类基金,主要是按照风格划分的细类基金。比如股票基金下的大盘蓝筹基金、小盘成长基金等。

  FOF基金经理决定好大类资产配置和类别资产配置后,接着决定具体品种基金。具体的股票该怎么投、债券该怎么投,是FOF所买基金的基金经理的任务。

  简单来说,如果把投资比作准备一餐宴席的话,大类资产配置阶段相当于FOF基金经理这个“宴席总理”去定方向,是卤菜粤菜还是淮扬菜,定配置,几荤几素几冷几热。而在类别资产配置阶段,他来决定冷菜是哪几种,热菜是哪几种。你知道,同样是“四菜一汤”,名堂可大不一样。

  FOF并不是说简单的一组基金的组合,要做到随势而动。一个完整的FOF产品有一套合理的投资策略指导,能根据产品的目标客户特征依照产品投资目标而定。策略不光指导该怎么配资产,也告诉我们在不同市场环境来临时该如何调整资产。

  图文来源:宜信财富。

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