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金融探索之供应链金融:P2P供应链金融的典型模式及案例

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毕友一言:

  宜静默,宜从容,宜谨严,宜俭约。

金融探索之供应链金融:P2P供应链金融的典型模式及案例

  P2P供应链金融的典型模式

  P2P网贷平台在参与供应链金融时可以通过以下三个“抓手”,以更好地应对当前经济增速减缓、供给端改革、市场变革频繁的复杂情况:1)核心企业;2)核心资产;3)核心数据。

  1、围绕核心企业为供应链上下游企业提供金融服务

  金融机构围绕核心企业,管理上下游中小企业的资金流和物流,并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的风险把控。从目前P2P网贷平台与此类供应链核心企业的合作模式来看,主要分为上游企业应收账款融资和下游企业信用贷款。

  由于产业链竞争加剧及核心企业的强势,赊销在供应链结算中占有相当大的比重。在上市公司为核心企业的模式中,上游供应商向上市公司输出产品或服务,通常资金结算都有一段账期,而在账期内,供应商仍然需要正常运营生产,于是就会出现资金短缺的问题,而这部分短缺的资金又较难从银行等传统金融机构获得,因此就产生了应收账款融资的需求。典型的平台如万盈金融,其平台上的“稳赢宝”产品就是围绕核心企业做医疗行业供应链企业的融资项目,其核心企业以全国五十强医药企业和三甲医院为主。

  对于下游企业而言,金融机构主要提供预付款代付及存货融资等服务,通常来说P2P网贷平台通过获取核心企业下游经销商的销售数据,来完成定价、风控等措施,主要为信用贷款。专注下游企业的平台中较为典型的有农发贷,依靠其股东诺普信在农业领域的优势,其推出的“农优宝”产品主要是针对农业经销商的经营性贷款。

  核心企业的依赖程度较高,风险点主要在于应收账款的真实性,因此在核心企业的选择上需谨慎而行。选择上市公司、行业龙头企业作为核心企业,是目前的常见做法。

  2、通过资产转让切入供应链金融

  围绕核心企业的供应链金融模式中,资金来源还包括小贷公司放贷、保理应收账款转让等,而商业保理实际上是供应链金融体系中十分关键的一环。

  商业保理是指供应商将基于其与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商,由保理商为其提供应收账款融资、应收账款管理及催收、信用风险管理等综合金融服务的贸易融资工具。商业保理的本质是供应商基于商业交易,将核心企业(即采购商)的信用转为自身信用,实现应收账款融资。

  当P2P网贷平台参与其中时,该模式则变为,供应商产生应收账款时,将其转让给商业保理公司,由保理公司向其提供融资服务,保理公司再将应收账款的受益权转让给P2P网贷平台,到期后商业保理从供应商处收回本息并支付给P2P网贷平台。这一过程中,P2P网贷平台可以通过保理公司回购、引入担保或保险、设置风险准备金等方式来保障投资人资金安全。

  例如,新联在线平台上的“国应通”产品,其模式为:政府建设工程(如道路建设)供应链的上下游企业将该负责工程的国企(央企)公司应收账款转让给保理机构,再将此保理资产通过新联在线平台转让于投资者,且到期后保理机构负责回购。从这款产品的介绍来看,其特点是专款专用,作为国家基础建设供应链资金的补给。据新联在线平台相关人士称:“该项目属于P2G模式的扩展与延伸,是政府、国企(央企)基础建设供应链上下游企业的保理项目,核心还款来源是政府或国企(央企)的应付账款到期付款,还款来源稳定可靠。”同时由保理公司作为本息责任连带保证方,并由新联在线平台提供风险准备金保障。

  主要风险点在于资产转让方的资质和风控能力。从上述案例来看,选择承诺本息全额回购的资产转让方无论对于投资人还是P2P网贷平台都是比较安全的做法。

  3、掌握供应链中的核心数据挖掘融资需求

  这种模式不同于传统的供应链模式,更带有互联网性,其特点是数据占据主导地位。通常可以采用这种模式的,一类是电商平台,另一类是软件公司。电商依托自己的交易平台,利用在平台上的交易记录和交易流水甄别借款人风险,测评信用额度,从而为买家和卖家提供融资渠道。这类模式中,平台掌控所有的数据,既能掌握交易流水,又能了解到借款人各种消费偏好,能从大数据分析来做风控。典型的有阿里旗下的蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融等,都属于这种模式。

  在这种模式下还有一类细分,对于一些有行业优势的门户型网站,利用平台优势做电商并拓展至供应链金融。主要特点是此类平台更具专业性,平台掌控的资源也更多,如物流、仓储等,从资金形态来看,呈单笔交易金额大、交易不频繁、且总流水量比不过电商平台的态势。金联储是这一类的典型,作为金银岛的全资子公司,金联储将个人投资者的资金对接到大宗商品现货交易供应链上有借款需求的企业。

  另一类由软件公司控股的P2P网贷平台,其主要的模式是围绕使用同种软件的企业提供相应的金融服务,通常是基于企业运行管理需要的ERP或各类数据软件,利用这些软件上的历史数据寻找融资项目。这一类的典型平台有用友集团旗下的友金所,其平台上的友金e富项目主要都来源于使用用友财务软件、ERP软件的小微企业主。

  该种模式的重点在于数据的获取能力和建模分析能力,因此对于P2P平台的技术要求较高。从上述案例来看,电商平台、垂直门户网站、软件公司等在这种模式上比较占优势。

  总结来说,以上三种模式各有特色:围绕核心企业的模式,与核心企业产业链紧密结合,参与度高,但同时过于依赖一家或几家核心企业,所以P2P网贷平台在选择核心企业时应重点关注企业的经营规模、行业地位等评判因素寻找较大规模和较强实力,且在上下游有话语权的企业作为核心企业,防止所选行业的系统性风险和企业的道德风险等问题;资产转让模式,可接受来自不同企业的融资项目,但对合作的资产转让方的资质有较高要求,需通过对合作保理公司的筛选和授信来控制业务的风险,该模式的风险主要在于应收账款真实性、各环节参与企业应收账款坏账风险;掌握核心数据的模式,需要收集海量数据、清洗建模,才能确保分析结果的普适性,因此对获取核心数据能力和搭建模型能力有较严格要求。

  因此,只要P2P网贷平台根据企业自身情况,选择适合平台发展的模式,定能在供应链金融中找到自己的位置。

  P2P供应链金融典型案例分析

  1、与核心企业合作,开展供应链金融业务:开鑫贷商票贷

  基本信息:

  平台名称:开鑫贷

  法人代表:周治翰

  隶属公司:开鑫贷融资服务江苏有限公司

  注册资本:14024万元

  供应链产品名:商票贷

  平台上线时间:2012年12月

  产品上线时间:2014年9月

  主要股东:国开金融有限责任公司

  江苏省国际信托有限责任公司

  江苏省信用再担保有限公司

  无锡市金融投资有限责任公司

  南京舜君协立创业投资有限公司

  江苏金农股份有限公司

  业务流程:


  1、开鑫贷与供应链核心企业进行洽谈,确定合作意向;

  2、开鑫贷、供应链核心企业、第三方担保机构签订业务合作协议;

  3、持有供应链核心企业开出的电子商业承兑汇票的借款人,办理质押手续,并通过开鑫贷申请借款;

  4、项目筹集期满,资金在2-3个工作日内,划转至借款人在资金监管银行开立的账户内;

  5、项目成立后,开鑫贷定期组织贷后核查;

  6、借款到期时,开鑫贷安排将投资本息,通过合作银行划转至投资人的网银账户。

  风控措施:

  开鑫贷为商票贷产品设计了供应链核心企业(也就是商票贷承兑企业)严格的准入机制、授信总额控制、足额的商票质押、银行核验与保管、引入第三方担保等五层风控措施。

  1、严格的准入机制,商票贷承兑企业的选择与准入主要以大型国有企业、境内上市公司为主,承兑企业实力较强。

  2、商票贷业务中承兑企业在平台上的承兑金额实行总额控制。

  3、商票贷产品以电子商业汇票为主,票据的接收、保管和质押背书均在中国人民银行电子商业汇票系统(ECDS)中完成,确保票据真实性。

  4、每个借款项目均有足额的商票提供质押担保。

  5、根据承兑人具体情况追加第三方或实际控制人提供连带责任担保。担保方一般选取上市公司母公司或债券市场评级AA以上公司。


  2、机构发起成立网贷平台,做校友圈供应链金融业务:道口贷

  基本信息:

  平台名称:道口贷

  法人代表:罗川

  隶属公司:北京道口贷科技有限公司

  注册资本:1282万元

  供应链产品名称:应收贷、票据贷、订单贷

  平台上线时间:2014年12月

  产品上线时间:2014年12月

  业务流程:


  (1)核心企业向上游企业采购原材料,产生核心企业的应付账款以及上游企业的应收账款;上游借款企业拟通过平台公布并转让其持有的对核心企业的应收账款,道口贷对应收账款审核通过后,将消息公布在平台上;

  (2)投资人投资所选标的,将投资额转至自己与道口贷相联系的第三方资金托管账户,同时签订应收账款转让借款合同和委托合同;

  (3)投资额通过第三方资金托管账户转入借款的上游企业;

  (4)上游企业每月还息,到期核心企业还本,由第三方资金托管账户转给相应的投资人。

  (5)每一个项目相关的合同、发票、申付表、承付书、历史数据内容均在网站公开披露,任何人可查询。

  (6)平台主要为投资者提供3个月年化收益8%、6个月年化收益10%和9个月年化收益11%的三类固定收益理财产品,所有项目100元起投,零手续费。

  (7)对应融资企业在平台融资成本为年化10%~13%,确保真正让低成本资金输血实体经济。

  风控措施:

  在供应链金融业务中,道口贷从核心企业资质及应收账款的质量两方面采取严格的风控措施,并始终坚持信息的完全披露。

  除了利用多种专业风控模式以外,道口贷还将高端校友圈资源用于规避借款企业违约的主观道德风险。而利用校友间的个人声誉对企业借款做增信,也属于一种在担保之外全新的增信机制。

  (1)核心企业资质审核

  A.背景调查,校友核心企业需为上市公司、(区域性)行业龙头,且其实际控制人或其他高管为清华等顶尖高校的校友;

  B.实地尽职调查,包括但不限于经营状况调查,财务状况调查,信用记录调查,企业资质及法人代表调查;

  C.财务分析,要求核心企业财务状况良好,现金流稳定;

  D.行业分析,包括行业历史、行业现状、行业趋势及核心企业的行业地位等。

  (2)应收账款质量审核

  A.应收账款真实性审核,包括但不限于采购合同、付款申请表、发票、核心企业承诺书、施工现场照片和原债权人企业五证;

  B.原债务人企业实地尽职调查,包括但不限于财务情况调查,信用记录调查,债务情况调查,涉诉情况调查,与原债权人交易历史调查;

  C.应收账款权利完整性检查,通过中国人民银行征信中心动产融资统一登记系统查询,确保拟转让应收账款未被登记质押或登记转让;

  D.应收账款转让登记:满标后将再次于中登网进行权利完整性检查,并于检查通过后进行应收账款债权转让登记,由道口贷平台代投资人受让;

  E.核心企业出具承诺书,对债务人的还款义务承担连带保证责任。

  (3)对具体项目风控措施

  A.核心企业实地尽职调查,包括但不限于经营状况调查,财务状况调查,信用记录调查,企业资质及法人代表调查。

  B.原债务人企业实地尽职调查,包括但不限于财务情况调查,信用记录调查,债务情况调查,涉诉情况调查,与原债权人交易历史调查。

  C.应收账款真实性审核,包括但不限于采购合同、付款申请表、发票、核心企业承诺书、施工现场照片和原债权人企业五证。

  D.应收账款权利完整性检查:经于中国人民银行征信中心动产融资统一登记系统查询。

  E.应收账款转让登记:满标后将再次于中登网进行权利完整性检查,并于检查通过后进行应收账款债权转让登记,由道口贷平台代投资人受让。

  F.核心企业出具承诺书,对债务人的还款义务承担连带保证责任。


  (4)对平台的风控

  A.第三方资金托管,投资人必须实名认证并开通托管账户后才可投资。2015年11月,道口贷与上海银行正式签署合作协议,还将对接银行进行资金托管/存管。

  B.项目相关信息全部公开透明,历史数据可查询,接受监督。

  C.所有核心企业必须是校友控制的大型企业、上市公司或者行业龙头,校友信息公开。

  D.道口贷对校友企业经营状况和行业状况进行动态监测,现金流追踪,调整授信策略。


  3、大宗商品服务商构建供应链金融平台:中瑞财富

  基本信息:

  平台名称中瑞财富

  法人代表朱莹莹

  隶属公司北京领先创融网络科技有限公司

  注册资本12500万(实缴)

  供应链产品名煤炭供应链系列、油品供应链系列、石化供应链系列等

  平台上线时间2014.5

  产品上线时间2014.5

  主要股东背景:瑞茂通供应链管理股份有限公司股票代码600180

  业务流程:


  (1)瑞茂通与下游电厂签订煤炭销售合同;

  (2)瑞茂通与供应商签订煤炭买卖合同;

  (3)供应商发货至电厂;

  (4)电厂对瑞茂通出具质量及数量检验报告;

  (6)供应商向瑞茂通开具《货权转移确认函》;

  (7)供应商根据运营情况,向中瑞财富提出融资需求,拟将应收账款通过平台进行转让;中瑞财富根据风控要求进行材料审核;

  (8)平台向瑞茂通发出《应收账款债权转让通知书》;

  (9)平台与融资方签订《融资服务协议》、《结算确认单》、《电子章授权书》等;融资方开通第三方支付账户,平台确定上线项目、上线时间、项目金额等上线信息;

  (10)投资人通过平台投资于应收账款转让项目,线上签订《债权转让合同》;

  (11)融资方通过第三方支付提现到账户;

  (12)电厂向瑞茂通结算、回款;

  (13)瑞茂通将应付账款通过第三方支付平台对投资人支付本息,同时与供应商结算、开票;

  (14)最后,平台发出还款指令,本息还至投资人账户。

  风控措施:

  为了最大限度控制项目风险,“中瑞财富”创建了涵盖商流、物流、信息流、资金流的全方位风险管理体系,对项目前、中、后期进行全过程管控。

  前期-风险评估、方案设计

  据了解,“中瑞财富”将前期工作的重点放在了对贸易链条的筛选和金融产品研发上。煤炭供应链项目中的核心企业为上市公司瑞茂通,同时,对于贸易“上游”企业的选择,中瑞财富也有自己严格的准入机制,主要选择与核心企业合作多年,历史履约记录良好,在业内有良好口碑、经营状况稳定的贸易企业。并且严格限定其“下游”终端客户必须为国有或国有控股电厂,每笔项目上线前都会和核心企业确认应收账款,回款来源能够予以保证。

  在确定贸易链条之后,“中瑞财富”会模拟整个贸易环节,评估在每个环节可能发生的风险点,建立风险评估模型,设计详细的产品方案,在源头把控风险。

  中期-动态监控、信息披露

  产品方案经权威评审委员会审核通过后,“中瑞财富”线上发布项目产品并如实披露项目相关资料。(如下图)


  项目融满放款后,会有专职的项目管理人员会同步跟进整个贸易链条的进度,密切关注债权出让企业的运营状况及下游用户的回款情况,掌握付款节奏,进行风险预判并第一时间响应。

  后期-风险处置

  如果出现异常情况,“中瑞财富”会启动风险应急处理方案,对于不能及时回款的项目,平台风险备付金先行对投资人进行赔付,确保投资人利益不受损失。相关数据显示,“中瑞财富”平台的到期项目全部按时兑付,无一例逾期。

  4、核心企业发起成立供应链金融平台:海融易

  基本信息:

  平台名称海融易

  法人代表谭丽霞

  隶属公司上海乐赚互联网金融信息服务有限公司

  注册资本5000万

  供应链产品名小金链、小金票

  平台上线时间2014.12

  产品上线时间2014.12

  股东背景海尔金控100%控股

  业务流程:


  海尔集团上下游供应链金融模式


  海尔经销商信贷模式


  海尔体系外的供应链金融模式

  以海尔经销商信贷为例,流程解析如下:

  (1)海尔经销商资金不足,开通快捷通第三方支付账户,在线向海融易申请借款;

  (2)海融易向海尔集团数据库调取企业信息、收集外部征信资料,出具审核结果;

  (3)借款企业与海融易签订《融资服务协议》;

  (4)平台确定上线项目、上线时间、项目金额等上线信息;

  (5)投资人通过平台投资于海融易的“小金链”产品,线上签订《借款协议》;

  (6)募资完成后直接放款到借款企业在海尔集团的采购专户;

  (7)经销商通过快捷通账户归还应付利息以及本金,平台将本息还至投资人账户。

  风控措施:为了最大限度控制项目风险,海融易创建了“产业风控+金融风控”结合的模式,涵盖商物流、信息流、资金流的全方位风险管理体系,对项目前、中、后期进行全过程管控。

  贷前风控:贷前通过海尔经销商内部数据(12000家)和外部数据(黑名单、行业数据、企业缴税数据、财务数据、征信数据)进行精确评级,审核维度包括:基本属性(比如合作时长、门店数量及面积、生命周期阶段等)、提货能力、信用资质;同时依托海尔经销商线下门店实地考察经销商经营情况,交叉验证。

  贷中实时监控:联动线下门店,根据海尔大数据反馈的经销商提货及返利数据,结合经销商每月还款情况,实时监控,动态判断在贷经销商的经营状况。

  贷后风控:人工外部共债排查;对逾期或贷后监控中的高风险案件及时进行返利锁定和代偿;超过40家的专业委外催收机构资源,可实现全国大部分地区和金融产品的落地催收。

  风控难点

  虽然供应链融资实现了资金流、信息流、物流的三流合一,但是供应链融资依然存在风控难点,具体是:供应链主体的信用风险、交易贸易背景真实性风险、业务操作产生的风险、物流监管方风险和担保资产的价值风险。

  风控建议

  针对上述风险难点,网贷天眼提出以下意见:网贷平台合规运营,加强平台自身技术安全建设,增强技术预防风险的能力,实现供应链金融管理系统的模块化,加强对融资主体的授信管理,操作流程细化,程序化,加强对物流监管方的准入管理,实现对抵质押物的动态管理等。

  总结:就网贷行业供应链金融的发展前景,网贷天眼提出六点预判:一是电商发展供应链金融业务值得期待;二是供应链金融资产的证券化或成新方向;三是巨头发展供应链金融业务优势明显;四是关注垂直细分领域;五是产融结合;六是发展与供应链金融配套的基础设施。

  文章来源:网贷天眼、南方财富网等,小毕综合整理。

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