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谢平演讲:互联网金融的现实和未来

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   【毕友导读】:本文是中投公司副总经理谢平在12月17日“最佳商业模式中国峰会”上的一个演讲。谢平认为互联网金融是可以跟银行金融、资本市场融资并列的第三种金融模式,他相信随着互联网技术的发展,人类未来会通过互联网走直接金融的模式,不需要资本市场,也不需要银行。作为互联网金融理论界的一方代表人物,让我们看看他对于互联网金融现实和未来的观点。


谢平演讲:互联网金融的现实和未来

作者:中投公司副总经理谢平

  互联网金融,最近说的比较多。大家注意看互联网金融的现状,国家政府已经在做课题了。这个课题目前已经有半年多了,目前没有正式的结论。互联网金融作为金融学的概念,人民银行在第二季度的货币报告当中已经给出了,互联网金融是没有作为一个正式定义的,现在这个定义在官方有关文件当中,已经给出了定义。地方政府,上海、广州、北京,都已经搞一些互联网金融的地方的特区,或者优惠政策等等。最近的发展,是中国支付清算系统成立互联网金融的专家委员会,想引入一部分自律监管,有可能引入自律监管的模式。

   现在正规的银行都跟互联网金融结合做,正规的商业银行想搭建自己的B2B平台。民生银行搞的比较大,想搞民生电商的平台,保险业就不用说了,现在三马保险正式成立了,保监会也给执照了。特别是交通银行的董事长说,我以后实体的网点就不批了,我就准备往互联网金融转。证券业开始证券非现场开户,作为法定程序已经允许了,原来是面对面签字的,现在科技发达了,这个没必要了。国泰君安拿到了央行开户的执照。淘宝网平台最近有一堆基金公司在淘宝网上卖基金。

   现在IT企业都在做互联网金融,最典型的是阿里巴巴,阿里金融,阿里小贷。京东正式推出了京东互联网金融,百度也搞,新浪、腾讯、国美、苏宁都推出了自己的平台,自己的网络,自己的社区直接推金融产品,目前来讲是可以的。

   三大移动商,中国移动,中国联通,中国电信,人民银行都给他们了第三方支付的牌照,这个是很可怕的。将来中国移动手机完全支付,很多人身边就没有卡了,一个手机就可以完全替代了。学术界就不说多了,研究很多。

   我们看一下互联网金融的商业模式。现在金融有两种模式,一种是银行模式,一种是资本市场模式。资本市场模式就是直接融资,通过上交所进行股票交易,一种是银行模式,典型就是工商银行存款贷款支付。我认为互联网金融有可能跟这两种模式并列,是第三种模式。

   互联网金融既不走银行模式,也不走资本市场上交所模式,它有可能是所有的存款人和所有的借款人,通过互联网平台直接交易。理论界我属于颠覆论的,我认为互联网金融是可以跟银行金融,和资本市场融资并列的第三种金融模式。现在大家认为互联网是银行的工具,或者IT企业干银行,干金融,不能跟资本市场,不能跟银行并列,甚至我提出是颠覆论。我相信人类未来通过互联网走直接金融的模式,不需要资本市场,也不需要银行。互联网技术的发展,有可能做到这一点,理论界我是这方面的代表人物。

   传统金融模式的互联网形态典型的意义就是手机网络银行,网络证券公司,网络保险公司,这是传统金融的互联网形态,这没有什么意思。第二种商业模式,现在看到的是移动支付和第三方支付。第三方支付的典型,在中国的典型就是支付宝。我们现在的支付模式是银行的模式,银行支付模式,每个人都在商业银行开户,你有银行卡,商业银行在中央银行开户,解决银行之间的跨行清算,支付宝颠覆了这个模式。有一些公司给员工发工资直接打到支付宝,员工用支付宝支付,然后转帐到别人的支付宝,这样,就在银行体系之外构成了支付体系。微信5.0支付也是这个模式。

   第三方支付未来的发展,有可能在银行支付系统之外创造一个新的支付系统。银行卡没有了,大家都是手机支付,Post机没有,都是二维码替代,我估计用不了几年就实现了。

   第三种互联网的形态就是互联网货币,互联网货币更可怕。大家都知道比特币。不管人类现在怎么样支付,怎么买卖商品,我们所有的交易,都必须用中央银行的货币,这样才形成一个定价,形成一个价格组成。但是网上交易,数据商品,数据商品的消费函数和购买,人类发明了点对点的,不是一个集中发行体制的货币,典型的就是比特币,这是颠覆性的,而且接受的人越来越多了。

   人类的货币体系,除了央行集中发行的信用货币,像美元、人民币之外,又出现双边的,没有集中发行的,私人货币的互联网货币,而且大家都认可,认为这个货币可以作为交易媒介,可以作为商品定价的基础。除了比特币之外还有别的货币用起来,完全匿名,完全非央行控制,这种趋势已经出现了。

   第三个颠覆性的,就是大数据的征信和网络贷款,看企业的行为数据就可以给企业的可能违约概率,在这个基础上就给他放款,B2B就是典型。这样就颠覆了我们放款的基本原理。不是根据企业资产负债表上可能产生的还款能力,而是基于这个企业的行为数据判断这个企业的还款能力,这种事情现在已经越来越多了,比较典型的阿里小贷,京东货币供应量。所有淘宝网上的商户,阿里小贷根据它过去的数据,自动电脑生成商户的自信,给他透支额度,所有的商户可以根据透支额度随时贷款,按天计息。大数据的保险也是这样的。将来保险差别的定价,完全可以根据你行为的数据。

   比如,现在的车险是根据你去年车的事故的概率决定你今年的费率,大家觉得已经很先进了。互联网模式,可以根据这个人所有大数据的基础,爱不爱喝酒,是不是需要送小孩上幼儿园,你的公司是干什么的,你是不是经常加班,是不是经常睡不着觉,是不是有高血压,这些数据汇集在一起,给出这个人有可能出事故的概率,然后给出保险的费率。这种模式完全颠覆了现在保险费率的模式,现在已经开始了。

   B2B网络贷款,也是互联网金融的模式。在网上,你需要钱,你说我需要十万块钱的融资,这个融资想买家具,想干什么?这个人我可以给你钱,10万利率10%,那个人说给你5万,利率8%,这样网络就把贷款和需求解决了。为什么能解决?假设这个人知道这个人的违约概率,慢慢建立信用了。

   B2B网络带宽是债权,众筹融资就是解决股权问题。你有好的项目,你有好的电影剧本,在网上融资,谁愿意入股,告诉他你的钱是有风险的,将来赚来钱可以分,赚不来钱就拉倒。最典型的就是小额风险投资通过众筹模式解决了,美国已经规定这种模式是合法的。

   大数据在证券投资中的应用,这个应用非常广泛。互联网金融,尤其是人类的搜索引擎,云计算使人类收集了大量的数据,这些数据在证券投资当中发挥很大的作用,而且现在它对股价的预期非常有用。大家都看清楚了,互联网金融这些模式,我收集这么多互联网金融目前的经营模式,大家已经看出来。这些经营模式跟现在我们传统的银行模式,跟我们传统的IPO模式和上交所资本市场的模式不一样。互联网金融用互联网技术颠覆金融业的做法是可能的。现在不写信了,用互联网颠覆了,现在不买书了,有电子书,最典型的就是音乐,现在大部分人不买CD了,都是网上下载音乐。下一个有可能被颠覆的就是金融和教育。

   金融和教育是纯属可以数据化,而且不用物流支持的两个行业,完全可以网上实现。现在哈佛大学,斯坦福大学,他们公开课的教育不做不行,这么做最终哈佛大学没有了。他们已经明白了,这个趋势不可阻挡。金融业是典型的纯数据化的,因为没有物流支持,没有任何实体。你理解一下金融的概念,金融就是数据。所有金融产品就是数据的不同组合,你这么理解金融就能理解了。

   互联网金融的原理。互联网金融的涵盖,就是用互联网的技术和互联网的精神,从传统银行、证券、保险、交易所,金融业态过渡到一般金融体系所有金融交易和组织形式。大家现在都是理解了互联网只是我的工具,不是工具。将来互联网金融能发展到什么形式,不取决于金融的发展,而是取决于互联网技术的发展。而互联网技术能发展到什么形式?我们不知道。

   理解互联网金融,首先一定要理解互联网精神。理解互联网金融的关键,支付清算,超级支付系统和个体移动支付系统的统一。从微观来看没有信用卡,手机取代一切货币,从抽象来看,如果这个国家,每个人,每个企业,都可以直接在网上开户,就没有必要在商业银行开户了。央行的支付系统能允许13亿人,两亿企业直接开户,因为这只是电脑技术问题很容易的。一定要理解人类的支付系统是可以变化的。

   第二,所有的金融产品和支付挂钩,这个怎么理解呢?比如余额宝。人类可以把支付和金融产品,和投资完全联系起来,这是理解的关键。你的货币在每一秒钟,你不用就是金融产品,现在余额宝做到了这点,所以利息每年是6%,等于是现钞的利息6%。

   第三,大数据信息下的处理风险评估和风险定价。人类以后对风险评估,风险定价,完全是大数据基础。你假设可以知道这个企业,这个人的所有金融数据、信息,你就可以给出动态违约概率,这样你给他的任何贷款就知道他的违约概率是多少了?这个作为一个模型是可以做出来的。

   第四,假设整个金融市场互联网化,这样教育成本极低,基于互联网技术的金融市场效率就非常高了。现在我们大量的金融市场的教育就是信息不对称,大量信息不对称引起教育成本非常高。假设互联网支持了金融市场,完全互联网化,完全是供求方和需求方直接交易,交易成本会减少很多,这就是科斯定义。

   第五,互联网期限匹配,数量匹配自动解决。通过IT技术自动寻找,搜索引擎的极端发达,就可以解决资金的期限匹配和数量匹配。

   第六,互联网金融可以使实体经济和金融产品相结合,交易可能性区间无限扩大。互联网金融有可能模糊了金融与非金融的界限。现在有很多IT就做金融产品,银监会没办法管,不知道做的是不是金融。互联网金融可以把金融和非金融,和实体经济继续模糊。这样人类的生产可能性边界或者交易可能性边界无限扩大,本来交易有时空界限,互联网打通以后,交易可能性边界大以后,效率就提高了,就是交易可能性边界。

   第七,互联网金融的核心,产品的简单化,风险对冲简单化,风险对冲需求减少。互联网金融,很多金融产品变成APP,网上挂上,自动下载,自动对冲。目前金融学界和经济学界分析互联网的理论,基本上是够用的。现在互联网金融该不该监管在争议当中,但是前提不会变,只不过是将来的方法怎么寻找的问题。

   互联网金融取决于互联网技术的发展,这是我跟学术界不同的观点。他们以为再怎么做没什么意义,只是我的工具,有可能金融是互联网的工具。降低金融交易成本和信息不对称的程度,提高金融资源配置效率,改变金融交易的组织形式,提高金融风险定价和风险管理的效率。资金供求直接交易透明。这些都是互联网技术对金融业有可能产生的巨大影响。

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