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金融探索之保险业:2017年我国保险行业发展现状分析

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2017年我国保险行业发展现状分析

近年来保险行业快速发展源自居民财富增长与政策红利,行业发展经历了六年巨变,地貌被“重塑”。 2011年-2016年,总资产从5.98万亿元增长到15.12万亿,年均增速为20.37%,2017年Q1达到16.18万亿,同比增速为16.83%,增速下滑近 11%;净资产从2011年的5566亿元增加到 2016年1.73万亿元,2017Q1达到 1.72万亿,同比增速为6.90%,增速下滑近 5%。

原保费收入摆脱2011年的负增长泥潭, 2016年达到3.09万亿,年均增速为16.64%, 2017Q1实现原保费收入 1.59万亿,同比增速 32.50%,增速下滑近10%;其中财险公司、寿险公司原保费同比增速分别为12.69%(增速上升近3%) 、37.24%(增速下滑近15%)。 
行业利润从 2011年的668.54亿元增长到 2016年2000亿元,年均增速为24.50%, 受 2016年资本市场波动影响,同比下滑 28.57%;2012 年-2016 年保险资金运用平均收益率分别为 3.39%、5.04%、6.30%、7.56%、5.66%,折射出现阶段处于转型期的保险行业在跑马圈地阶段仍倚重利差的经营模式,这与我国保险市场发展的成熟度及寿险公司的经营管理能力密切相关。但我们认为,从国际经验与行业发展趋势看,死差与费差才是保险公司的核心竞争力。

保险公司总资产、净资产及增速

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数据来源:公开资料整理

 

保险公司保费收入及增速
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保险公司利润及增速

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险资运用余额与险资收益率及增速
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虽然行业发展受益于政策因素,但中等收入群体崛起与人口老龄化却是内生因素,是保险消费需求持续爆发的内生动力源。2000-2016年,城镇居民人均年均家庭可支配收入从6280.00 元增长到 33616.00 元,年均复合增速为 11.05%;城镇居民人均年均家庭人均消费支出从 4998元到23079元,年均复合增速为 10.03%。而 2003-2016 年的保费收入年均增速 17.32%,远高于前两者的增速。我们认为,随着中等收入群体的逐渐崛起,作为兼具消费保障与金融属性功能的保险产品将会逐渐成为消费性替代品。

同时,人口老龄化趋势加剧为行业发展提供了内生环境。 据相关数据显示, 2003-2016年,65 岁及以上人口占比从7.30%提升到 10.80%。参考海外发展经验,我们认为人口老龄化将提升保险需求,是保险行业发展的重要基石。

城镇居民可支配收入与支出
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人口老龄化趋势已形成
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除新华保险外,2017Q1 其余三家上市险企的保费收入较 2016 年增速上涨明显。中国平安以 35.79%增速领跑,新华保险主要是因为公司银保渠道趸交保费调整导致该渠道保费大幅下降所致,彰显公司的转型力度与决心。营收方面,2016 年除新华保险同比下滑-7.75%,其余三家均同比正增长,其中中国平安以 14.91%增速居首位,中国太保、中国人寿分别为 8.01%、7.51%;2017Q1 除新华保险以-19.31%进一步下滑外,其余险企均实现好转。2016 年除中国平安实现15.11%增长外,其余三家均同比负增长;2017Q1,中国平安以11.37%增速继续保持正增长,中国人寿以17.10%告别 2016年以来负增长,太保、新华同比继续下滑。在ROE方面,中国平安延续高位,2016年以16.27%居首位,其他上市险企有所下滑。

保费总收入及增速情况
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上市险企营收及同比增速
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过去受益行业发展政策红利,中小险企高速增长,但随着强监管与回归保险主业,我们认为中小险企野蛮生长时代结束。 从保费收入数据看, 2017Q1中小险企保费收入9941.65亿元,同比增速为 38.44%,下滑 19.32%;下滑主要归因于中小险企寿险保费的下滑,2017Q1 增速为 45.86%,增速同比下滑近 46%,而财险保费收入同比增速 15.98%,增速加快近 14%。我们认为中小险企寿险保费收入下滑主要是以前海人寿、安邦人寿等险企为代表的激进型险企的保费收入呈现断崖式下滑造成的,主要体现为保户投资款新增交费累计值的下滑。在净利润方面,2015 年中小险企净利润同比增速为 43.53%,2016年同比增速呈现直线式下滑,同比增速为-30.49%。

中小保险公司保费收入下滑显著
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部分中小险企保户投资款新增交费累计值
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险企利润同比增速
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我国保险业总体处于初级发展阶段,国内保险相比国际平均水平存在翻番空间。2003 年我国保费深度为 301.19 元/人/每年,约合 36.39 美元,2016 年为 2258.00 元/人/每年,约合 339.94 美元,年均增速高达 18.75%。但仍低于 2015 年亚洲及全球均值水平,更低于国际发达地区,如低于北美、西欧、日本和亚洲新兴工业化经济体。在保险深度方面,2003年为2.84%,2016年为4.16%,年均增速为2.98%,但仍低于 2015年全球、亚洲均值水平,与北美、西欧及日本和亚洲新兴工业化经济体差距更大,存在提升空间较大。

同时,《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(2014)及《保险业发展十三五规划》(2015)都明确提出到 2020 年保费密度与深度目标分别为 3500 元及 5%左右。

以目标值测算,在未来四年内的年均复合增速需达到 11.58%,我们认为按以往的年均增速是可达到的。同时,在保监会等监管机构强调“保险姓保”的强监管周期下,我们认为未来长期性、保障型保单将成为市场的主流产品,成为重要的金融消费品,为提升死差与费差益奠定现实基础。

中国及全球保费密度(单位:美元/人/每年)
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