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创业者的路线图(1)VC挑选初创企业的考虑因素

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  此文是Allegis Capital的创始人兼常务董事Bob Ackerman的系列文章之一。

  VC会考虑资助你的初创企业吗?

  要想回答这个问题,就必须理解风投是如何看待潜在投资的。投资者给VC定下的内部收益率(除去开支外)是25%以上,因此VC要寻找的机会需满足以下条件:

  (1)在若干年内可以(2)创立一个规模可观的公司,且在(3)建设公司所需资金和(4)公司最终被收购的价格或IPO市值之间能够实现平衡。其中“规模可观的公司”往往是第一个需要考虑的因素,VC会区分创意的层次,“功能”创意、“产品”创意和“公司”创意的区别是很大的。当然,这三种创意都有市场,但是VC主要关注的是公司级的创意—仅靠自己就能不断培育、支持并维系自己的客户群。

  要想区分出创意的层次需要进行很多的判断,当然企业本身也会不断地演变。TiVO一开始只是一款产品,慢慢地演变成立功能,最后发展成了一家公司。在寻找VC的过程中你必须证明自己能够建设一家可持续的公司,在6到7年的时间里可以凭借一条产品线发展成1亿美元规模的公司。我们拿智能手机app来解释一下这其中的差别:一款同时支持iPhone和Android的天气预报app当然很有用,但是却不大可能达到吸引VC的规模指标。可是要是做应用商店或移动支付解决方案则可以把生意做大—这就是一个“VC可以支持”的企业。

  而在投资期,VC往往希望在若干年的时间内创造出显著的价值。VC把钱投进去当然希望能够有好几倍的投资回报。对于早期VC来说,10倍回报率是个标杆。一轮VC融资要做那么多的投资,每一笔投资都需要对整体融资的回报做出贡献。基本的算法是这样的:20笔投资的“目标”是每一笔都要有10倍的回报率,因为VC知道许多投资有可能失败,只有少数能够真正实现10倍回报。这意味着有可能在2、3年内马上实现2、3倍回报的早期投资是不行的,因为VC需要在更大的背景下考虑整个VC融资轮的回报。VC知道自己的投资组合中终归会有2或3倍的回报,但是这么低的投资回报预期是他们无法承受的。

  所需资金和公司退出时的最终价值是VC必须考虑的。实现退出所需的资金越多,回报率就越低。反之,退出价值越高,回报率就越高。如果VC对某个特定机会的预估财务指标感觉不舒服的话,他们的反应是不会很热情的。构建一个有关资本效率的可信故事和以及潜在退出价值铁的事实是会谈无法回避的话题。

  当然,前四个因素之间会有很多相互迁就的地方。这些也不是VC评估潜在机会的唯一考虑因素—管理的质量、市场规模、防御性和差异化、实现风险、价值预期等都是成功VC要考虑的重要因素。能够经受前四个因素考验,并且也能把第二组因素处理好的初创企业受到VC关注的几率会更高。

  对于初创企业来说,风险资本是初创企业筹资的唯一途径。残酷的事实是,据哈佛商学院Shikhar Ghosh的研究,哪怕按照VC的投资规则行事, VC资助的初创企业也只有25%实现的回报超过投资。没有风险资金支持的公司这一数据甚至还要更低。不管你同不同意,上述因素都是过去40年一笔潜在成功的投资的关键指标,也是VC如何做出一笔投资的核心考虑。

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